بسیاری از تحلیلگران اقتصاد آمریکا، در حال رصد اختلاف نرخ بهره بلندمدت و کوتاه‌مدت هستند، و معتقدند اختلاف کم کنونی، بیانگر ریسک با

بسیاری از تحلیلگران اقتصاد آمریکا، در حال رصد اختلاف نرخ بهره بلندمدت و کوتاه‌مدت هستند، و معتقدند اختلاف کم کنونی، بیانگر ریسک بالای رکود اقتصادی در آینده نزدیکه.

کاهش نرخ سود بلندمدت به سطحی پایینتر از نرخ سود کوتاه‌مدت، چه ربطی به رکود داره؟

صوتی 👈 https://t.me/Economics_and_Finance/668

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

بطور طبیعی، نرخ سود کوتاه‌مدت، کمتر از نرخ سود بلندمدته. بنگاه‌ها با وام بلندمدت سرمایه‌گذاری بلندمدت می‌کنند. وقتی این سرمایه‌گذاری آماده بهره‌وری می‌شه، بنگاه سرمایه در گردش مورد نیاز برای تهیه مواد اولیه و پرداخت حقوق کارگر رو از محل تسهیلات کوتاه‌مدت تامین می‌کنه.

در آغاز دوره رونق، سود کوتاه‌مدت خیلی کمتر از سود بلندمدته. کم بودن نرخ کوتاه‌مدت، انگیزهٔ افزایش بهره‌وری از ظرفیت‌های تولیدی رو ایجاد می‌کنه. منتها وقتی نرخ بهره کوتاه‌مدت افزایش پیدا می‌کنه، هزینه بهره‌وری از ظرفیت‌های تولیدی افزایش پیدا می‌کنه.

در ابتدا بنگاه از منابع نقدش برای جبران این افزایش هزینه استفاده می‌کنه. اما با کم شدن دارایی نقد بنگاه‌ها، ریسک نکول بر وام‌هاشون افزایش پیدا می‌کنه، لذا عرضه تسهیلات کوتاه‌مدت از سوی بانکها کاهش پیدا می‌کنه. با کاهش تسهیلات کوتاه‌مدت، بنگاه ناگزیر به کاهش ظرفیت می‌شه. کاهش ظرفیت بنگاه‌ها، منجر به افزایش نرخ بیکاری می‌شه. افزایش بیکاری، تقاضای کل رو کاهش می‌ده.

ترکیب افزایش هزینه تولید و کاهش تقاضای کل، موجب کاهش تولید اقتصادی می‌شه، که به اون رکود می‌گیم. تعریف دقیق رکود، حداقل دو فصل متوالی با رشد منفی تولید ناخالص داخلی‌ست.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

با توجه به این توضیح، رصد اختلاف نرخ بهره ده ساله و دو ساله، بمنظور پیش بینی دوره رکود، اشتباهه. نرخ دریافت تسهیلات کوتاه‌مدت بنگاه‌ها متناسب با نرخ بهره ۳ ماهه است، نه نرخ بهره دو ساله، لذا بنظر من بجای اختلاف نرخ بهره ده ساله و دو ساله، باید اختلاف نرخ بهره ده ساله و سه ماهه رو رصد کرد. در حال حاضر این اختلاف «یک سوم درصد» هست. سال ۲۰۱۰، این اختلاف ۳/۵٪ بود؛ یعنی الان یک دهم شده.

اگه نرخ ده ساله کمتر از نرخ سه ماهه بشه، و حداقل شش ماه در چنین شرایطی بمونه، احتمال شروع یک دوره رکود، حدوداً یک تا دو سال بعد، زیاد می‌شه.

منتها این رو هم باید در نظر داشته باشیم که هر چقدر انتظار رکود رو داشته باشیم، رکود محقق ملایم‌تر خواهد بود. رکودهای شدید رکودهایی هستند که بازار رو غافلگیر می‌کنند. نگرانی کنونی نسبت به رکود بعد، می‌تونه باعث بشه که رکود احتمالی سال ۲۰۲۱، رکود ملایم و گذرایی باشه.

تو این لینک می‌تونید سری‌زمانی اختلاف نرخ بهره ده ساله و دو ساله، و سری‌زمانی اختلاف نرخ بهره ده ساله و سه ماهه رو ببینید. دوره زمانی خاکستری، دوره رکود اقتصادی‌ست:
https://fred.stlouisfed.org/graph/?g=m8Tg

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

چرا نرخ بهره کوتاه‌مدت به سطح نرخ بهره بلندمدت افزایش پیدا کرده؟ چرا قیمت سهام و نفت در حال کاهش بوده؟ در پست بعدی به این موضوعات خواهیم پرداخت.