💠 انتشار اوراق بدهی بار جدیدی است بر اقتصادی که از سنگینی «بهرۀ بی مبنا» در حال زمین خوردن است

💠 انتشار اوراق بدهی بار جدیدی است بر اقتصادی که از سنگینی "بهرۀ بی مبنا" در حال زمین خوردن است

• نشان دادیم، و بازهم خواهیم داد، تصور اینکه باانتشار اوراق بدهی فرصتی برای استقلالِ "بیشتر" بانک مرکزی در سیاست‌گذاری پولی فراهم خواهد شد، توهم است؛ ناشی از عدم شناخت درست روابط ساختاری میان دولت و بانک مرکزی است که ریشه در ماهیت پول دارد.

• خلاصه و ساده‌شده اینکه با توجه به فشار درون‌زای پول بر ذخایر بانک مرکزی، هدف‌گذاری نرخ بهره برای بانک مرکزی هم در حالت استقراض مستقیم ممکن است و هم در انتشار اوراق قرضه.


• در حالت استقراض مستقیم ابتدا فشار "کاهنده" و سپس فشار "فزاینده" بر نرخ بهره شکل می گیرد، و در حالت انتشار اوراق قرضه برعکس.

• علاوه بر این، می شود نشان داد که کنش بانک مرکزی در هدف‌گذاری نرخ بهره در حالت استقراض مستقیم ساده، سرراست، و منعطف‌تر است.


• حال آیا انتشار اوراق قرضه بارِ جدید و چسبنده‌ای را بر گردۀ خستۀ اقتصاد ایران که از سنگینی بهره بی مبنا به تنگ آمده است، نمی گذارد؟

@economy7