بسم اللهدانشیار دانشگاه برکلی هستم و حوزه ی تحقیقم واسطه گری مالی، سیاست پولی، اقتصاد کلان، اقتصادسیاسی و تامین‌ مالی مسکن است. به مددش امیدوارم بتوانم در اینجا بلند بلند فکر کنم و بیش از پیش یاد بگیرم.


عرضه سهام شستا: دمیدن سرنا از سر گشاد.. نویسنده: ‌حیدری (استاد فاینانس- خاتم)

عرضه سهام شستا: دمیدن سرنا از سر گشاد.. نویسنده: ‌حیدری (استاد فاینانس- خاتم)
سهام شستا به عنوان یکی از بزرگترین هولدینگ‌های سرمایه گذاری کشور در شرف عرضه در بورس است. تخمین اولیه از ارزش این شرکت حدود ۱۰۰ هزارمیلیارد تومان است و در صورت عرضه، شستا یکی از بزرگترین شرکت‌های بورس تهران خواهد بود.. اما شستا در راس یک هرم بزرگ، یکی از بزرگترین سهامداران بورس نیز هست و عرضه شستا یک لایه به شرکت‌های بورسی این هرم اضافه می‌کند … ️نتیجه این اقدام، فروش سهام و تامین مالی چندین هزار میلیاردی بدون از دست دادن کنترل هیچ یک از شرکت‌های زیر مجموعه و و مصداق بارز تغییر مالکیت و عدم تغییر مدیریت شرکت است.. ️ به نظر می‌رسد عرضه اولیه شستا زمینه ساز مشکلات متعدد، ماندگار و غیر قابل بازگشتی در بازار سرمایه خواهد بود …در مقابل فروش کامل و یا سهام مدیریتی شرکت‌های پایین دستی‌ پیش‌نهاد می‌شود..۱️⃣ساختار مالکیت چند لایه، به‌ضرر منافع سهامداران خرد:. در حال حاضر حدود دو سوم شرکتهای بورسی حداقل یک سهامدار بورسی دارند و حدود نیمی از شرکت‌ها، سهامدار عمده یک شرکت بورسی دیگر هستند. ️ مهمترین پیامد این ساختار مالکیت درهم تنیده و چند لایه، تفکیک مالکیت و کنترل شرکت‌هاست که باعث تضعیف حاکمیت ...
  • گزارش تخلف

نفس باد صبا مشک فشان خواهد شد. عالم پیر دگرباره جوان خواهد شد.. ارغوان جام عقیقی به سمن خواهد داد

چشم نرگس به شقایق نگران خواهد شد. این تطاول که کشید از غم هجران بلبل. تا سراپرده گل نعره زنان خواهد شد. گر ز مسجد به خرابات شدم خرده مگیر. مجلس وعظ دراز است و زمان خواهد شد. ای دل ار عشرت امروز به فردا فکنی. مایه نقد بقا را که ضمان خواهد شد. ماه شعبان منه از دست قدح کاین خورشید. از نظر تا شب عید رمضان خواهد شد. ...
  • گزارش تخلف

آقای روحانی قشر آسیب پذیر را دریابید

آقای روحانی قشر آسیب پذیر را دریابید
بعضی وقت‌ها یک نمودار بیشتر از هزاران مطلب با آدم صحبت می‌کند. این نمودار مخارج‌کل سرانه‌ی ماهانه‌ی سه دهک پایین شهری (خط آبی – محور چپ) و سه دهک بالای شهری (خط‌چین قرمز – محور سمت راست) در سی سال پس از جنگ و به قیمت‌های ثابت سال ۹۷ را نشان می‌دهد. مثلا این نمودار نشان می‌دهد که اوج مصرف سه دهک بالایی در سال ۸۶ (بیش از ۱۲ سال پیش) بود و مقدارش حدود دو میلیون و سیصد هزار تومان (به قیمت ثابت سال ۹۷) در ماه بازای هر نفر بوده.. چند مشاهده راجع به این نمودار بسیار مهم است:.۱️⃣سال‌های بین ۷۵ تا ۸۵ آخرین دهه‌ای بود که کشور عزیزمان هم از یک رشد نسبتا پایدار برخوردار بود و هم مصرف طبقه‌ی بالای شهری و طبقه‌ی آسیب پذیرتقریبا به یک مقدار رشد کرد. به عبارتی سال‌هایی بود با رشد نسبتا پایدار بدون کاهش یا افزایش جدی نابرابری..۲️⃣از سال ۸۵ به بعد دیگر رشد اقتصادی پایداری نداشتیم و چه سه دهک بالایی و چه قشر آسیب‌پذیر وضعیت‌شان نسبت به سال‌های ۸۶ و ۸۷ بدتر شده. این در حالی است که اگر روند سال‌های ۷۶ تا ۸۴ در طی این سال‌ها ادامه پیدا کرده بود، در سال ۹۸ میزان مصرف هر دو گروه باید در حدود دو برابر مصرفشان ...
  • گزارش تخلف

یکی از اتفاقات بسیار مبارک این ایام شروع کانال تلگرامی دکتر اصغر شاهمرادی عزیز از اقتصاددانان فرهیخته‌ی کشورمان است

پست اول ایشان در مورد درس‌هایی از مواجهه‌ی کشورها با بحران کرونا را از اینجا بخوانید. به شخصه به شدت مشتاق خواندن پست‌های بعدی ایشان هستم.
  • گزارش تخلف

چگونگی بازگشایی اقتصاد بعد از بحران کرونا.. نویسنده:

دیروز پل رومر، برنده‌ی نوبل ۲۰۱۸، در مورد استراتژی بهینه بازگشایی اقتصاد بعد از بحران کرونا صحبت می‌کرد. ویدئوش اینجا هست …من چند نکته‌ی مهم حرف هاش را خلاصه می‌کنم چه بسا برای ایران مفید باشد:. ️مهم‌ترین کار، تست کردن افراد به صورت گسترده هست تا کم کم بتوان اقتصاد را از حالت تعطیلی گسترده به روال عادی بازگرداند. تست هر کس که مثبت باشه، ایزوله‌اش می‌کنیم تا ۱۴ روز …️هر روز حدود ۷ درصد جمعیت را به صورت تصادفی تست کنیم. با یک حساب سرانگشتی نشان داد که این طوری نرخ انتقال بیماری (یعنی یک فرد جدید ناقل به طور متوسط چند نفر را آلوده می‌کنه) را به زیر ۱ می‌رسونیم و می‌تونیم به سرعت روند بیماری را کاهشی کنیم.. ️به صورت غیر تصادفی هم می‌شود تست کردن را انجام داد:. ️بر اساس موقعیت جغرافیایی (شهر یا محله هایی که مساله فراگیره): من فکر می‌کنم تست بر اساس موقعیت جغرافیایی بهترین و کم هزینه‌ترین راه است تا اینکه تعداد تست هامون به اندازه کافی زیاد بشه. ️بر اساس شغل: یعنی کسانی را که در بخش هایی که بیماری را بیشتر انتقال می‌دهند شاغل هستند، زودتر و بیشتر تست کنیم (مثال بارزش شاغلین بخش بهداشت و درما ...
  • گزارش تخلف

زشت و زیبای طرح نجات ۲ تریلیون دلاری

زشت و زیبای طرح نجات ۲ تریلیون دلاری
پرداخت‌های مستقیم انگیزه‌های نیروی کار را چندان کاهش نمی‌دهد اما هدفمند نیست و به بسیاری از افرادی می‌رسد که آسیبی از کرونا نخوردند. پرداخت‌های مستقیم برای افراد با درآمد زیر ۷۵ هزار دلار عدد ثابت است و این مبلغ برای درآمدهای بالاتر به مرور کم می‌شود تا به صفر برسد. (️ ای کاش ما هم به جای نگاه صفر و یکی به دادن یارانه این حذف تدریجی را یاد می‌گرفتیم.). افزایش مبلغ و مدت (و تسهیل شرایط دریافت) بیمه‌ی بیکاری به صورت هدفمند‌تر به اقشار آسیب‌دیده از کرونا کمک می‌کند اما نرخ جایگزینی نزدیک به ۱۰۰٪ و زمان ۳۹ هفته‌ای بیمه‌ی بیکاری دوره‌ی ریکاوری را بسیار طولانی‌تر خواهد کرد. …برای اولین بار پلتفرم‌های آنلاین مانند اوبر مشمول بیمه‌ی بیکاری شدند. دارا خسروشاهی نقش مهمی در این اتفاق داشت. مساله‌ای که در کوتاه مدت به نفع این پلتفرم‌ها شد. اما در میان‌مدت منجر به قانون‌گذاری بیشتر اشتغال در این پلتفرم‌ها خواهد شد.. هرگونه تسهیلات به شرکت‌های بزرگ به شرط محدودیت بر پرداخت سود به سهامداران و بازخرید سهام است. ...
  • گزارش تخلف

خلاصه‌ای از سیاست‌های پولی، اعتباری و مالی آمریکا، اروپا و چین در پاسخ به بحران کرونا

خلاصه‌ای از سیاست‌های پولی، اعتباری و مالی آمریکا، اروپا و چین در پاسخ به بحران کرونا
نکات مشترک بین هر سه:.۱️⃣سیاست فعال اعتباری و اعطای خط اعتباری به بنگاه‌ها به منظور جلوگیری از تشدید بحران.۲️⃣سیاست انبساطی پولی شامل خرید اوراق دولتی توسط بانک مرکزی.۳️⃣تعویق پرداخت‌های مالیاتی بنگاه‌های متاثر از کرونا.۴️⃣حمایت مستقیم از خانوارها، کارگران و بنگاه‌های متوسط و کوچک متاثر از کرونا. همچنین بسته مالی دو تریلیون دلاری (حدود ۱۰٪ جی دی پی آمریکا) در ساعت ۱ نیمه شب امروز تصویب شد که هنوز جزئیات آن منتشر نشده. ️درس اصلی: به دلیل تاثیر بسیار متفاوت کرونا بر فعالیت‌های مختلف اقتصادی، سیاست پولی فعال به تنهایی موثر نیست و به دلیل بار بودجه‌ای بسیار سنگین این بحران هر بسته‌ی سیاستی نیاز به هماهنگی بین سیاست مالی، سیاست اعتباری و سیاست پولی دارد. ...
  • گزارش تخلف

بحرانی جهانی عمیق‌تر از بحران مالی سال ۲۰۰۸

بحرانی جهانی عمیق‌تر از بحران مالی سال ۲۰۰۸
متاسفانه به نظر می‌رسد که در بین بسیاری از سیاستگذاران هنوز فهم صحیحی از ابعاد جهانی و کشوری بحران کرونا وجود ندارد. این در حالی است که:.۱️⃣بازار سهام آمریکا سریعترین سقوط خود را در طی صد سال اخیر تجربه کرده است و تمامی افزایش سهام‌ها از ابتدای ریاست ترامپ از بین رفت..۲️⃣فدرال رزرو آمریکا نه تنها از تمامی ابزارهایی که در بین بازه‌ی ۲۰۰۸ تا ۲۰۱۳ و به تدریج استفاده کرد به یکباره استفاده کرده بلکه به احتمال زیاد به زودی شروع به خرید اوراق شرکتی می‌کند. ولی بر خلاف دوره بحران مالی هیچ یک از این ابزارها در جلوگیری از سقوط شدید بازار سهام موثر واقع نشده است..۳️⃣اولین پکیج سیاستهای مالی آمریکا که گفتگوها بر سر آن در حال نهایی شدن است در حدود دو تریلیون دلار است. این مقدار بیش از دو برابر کل سیاست‌های مالی است که در طول بحران مالی ۲۰۰۸ اتخاذ شد..۴️⃣بر اساس برخی تخمین‌های اولیه در آمریکا تنها در هفته‌ی گذشته بین دو و نیم تا سه میلیون نفر شغل خود را از دست دادند و پیش بینی میشود که نرخ بیکاری حداقل به پانزده درصد برسد. برخی تخمین‌ها تا سی درصد بیکاری را پیش‌بینی میکند..۵️⃣وضعیت مالی دولت آمریکا ...
  • گزارش تخلف

یا سریع الرضا

بابام همیشه دوست داشتند که لحظه‌ی تحویل سال‌نو را تو حرم امام رضا جونم همه دورهم باشیم. همیشه چند ساعتی مونده به تحویل سال پیاده راه می‌افتادیم به سمت حرم و سلام‌کنان به آقامون خودمون را می‌رسوندیم به حرم. لحظه‌ی تحویل که میشد، تفالی به قرآن می‌زدیم و عیدی اون سالمون را اول از همه از آقا می‌گرفتیم. بعد از رفتن بابام هم تو همون جا لحظه‌ی تحویل را دور هم جمع میشدیم و عیدیمون را هم ازآقامون میگرفتیم و هم از بابامون.. امسال کرونا اومد و خیلی چیزهامون را ازمون گرفت. خیلی چیزها را. اما برعکس من‌ بی‌وفا، امام رضاجونم عیدی دادن اول سالشون را فراموش نکردند. عیدی امسالم یه فایل صوتی‌ای (از حاج آقا حسین شفیعی) بود که پانزده سالی بود گمش کرده بودم.. موضوعش شرح بی اعتباری آخرته. ...
  • گزارش تخلف

️سیاست بهینه اقتصادی در سال ۹۹

هدف این نوشته ارائه‌ی یک چهارچوب منسجم برای یافتن سیاست بهینه در شرایط فعلی اقتصاد ایران است. تحریم‌ها حداقل از سه طریق مستقیم بر اقتصاد کشور تاثیر گذاشته‌اند:.۱️⃣ کاهش درآمدهای ارزی.۲️⃣ کاهش درآمدهای دولت.۳️⃣ کاهش تقاضای کل و کاهش سرمایه‌گذاری (به خاطر افزایش نااطمینانی). فلذا بسیار مهم است که در مورد هر سیاست پیشنهادی، تاثیر آن سیاست را بر هر یک از این سه مولفه بررسی کنیم و اولویت را به سیاست‌هایی بدهیم که تاثیر مثبتش بر یکی از این مؤلفه‌ها با تاثیر منفی‌اش بر مولفه دیگر خنثی نمی‌شود.. خروج از بحران فعلی و ایجاد اصلاحات ساختاری نیازمند یک بسته‌ی سیاستی جامع است که اصلاحات ساختاری در بودجه را درکنار مجموعه‌ی منسجمی از سیاست پولی فعال، سیاست اعتباری در راستای توسعه صادرات و تشکیل سرمایه، و تغییر رویکرد به نظام حمایتی و اقتصاد جهانی ببیند.. با این نگاه، در ادامه به برخی پیشنهادات بپردازیم.. شاید اصلی‌ترین تاثیر تحریم‌ها بر اقتصاد ایران کاهش منابع ارزی است. در سال ۹۷ بیش از ۸۰ درصد از واردات کشور به کالای واسطه‌ای و سرمایه‌ای اختصاص داشته است. این یعنی کاهش بیش از این درآمدهای ارزی و به ...
  • گزارش تخلف

گروه انرژی فدرال رزرو دالاس هم گزارش‌های بسیار جالبی در مورد بازار انرژی دارد

مثلا اگر علاقه دارید با صرف ده دقیقه یک سری ترندهای کلی در مورد بازار نفت و به طور خاص تولید نفت آمریکا را مشاهده بکنید این اسلایدها بسیار جالب است. در اینجا هم مقالات گروه انرژی فدرال رزرو دالاس را می‌توانید مشاهده بکنید. و در اینجا هم مجموعه‌ی جالبی از مطالبی تولید شده توسط گلدمن در مورد انقلاب نفت شیل. ...
  • گزارش تخلف

آیا تحریم‌های ظالمانه‌ی آمریکا بازی باخت-باخت است؟

آیا تحریم‌های ظالمانه‌ی آمریکا بازی باخت-باخت است؟
…️ درک صحیح برندگان و بازندگان تحریم نفتی ایران یکی از مهم‌ترین مسائل برای دستگاه دیپلماسی کشور است. ادعای اصلی این مطلب آن است که بر خلاف تحریم‌های سال ۲۰۱۰، تحریم‌های اخیر و خروج آمریکا از برجام نه تنها هزینه‌ی اقتصادی چندانی برای آمریکا نداشته است بلکه شاید انگیزه‌های اقتصادی (تولید کنندگان نفت شیل) یکی از عوامل مشوق ترامپ برای خروج از برجام بوده است.. ️ همانگونه که در نمودار می‌بینید در سال ۲۰۱۰، شروع دور جدید تحریم‌ها بر علیه ایران باعث افزایش چشم‌گیر قیمت جهانی نفت از حدود ۸۰ دلار به ۱۲۰ دلار شد. در آن زمان تولید نفت آمریکا در حدود ۵ میلیون بشکه در روز بود که سهم نفت شیل در آن بسیار کم بود. اما با افزایش قیمت نفت به عدد ۱۲۰ دلار درسال‌های ۲۰۱۲ و ۲۰۱۳، سرمایه گذاری بسیار زیادی در بهبود تکنولوژی تولید نفت شیل در آمریکا شد. به طوری که هزینه‌ی تولید نفت شیل از حدود ۱۰۰ دلار در هر بشکه به عدد ۶۰ دلار در هر بشکه کاهش یافت. در طی این زمان تولید نفت آمریکا هم از ۹ میلیون بشکه در روز گذشت. البته خود این توسعه تکنولوژی نفت شیل و همچنین کاهش رشد اقتصادی چین باعث کاهش قیمت نفت از ۱۲۰ دلار به ...
  • گزارش تخلف

فرصت طلایی برای اصلاح همیشگی مساله‌ی بنزین و لزوم عرضه‌ی مازاد عرضه بنزین در بورس انرژی

دیروز مدیرعامل شرکت پخش و پالایش عنوان کردند که پس از اجرای طرح سهمیه بندی و افزایش قیمت بنزین میزان مصرف روزانه‌ی بنزین در حدود بیست میلیون لیتر کاهش یافته است و به عدد هفتاد و هفت میلیون لیتر در روز رسیده‌است. در صورت پایدار بودن این کاهش مصرف در هفته‌های آینده این اولین بار در دهه‌های اخیر است که مازاد عرضه‌ی بنزین در ابعاد قابل توجه وجود دارد. بر اساس آمارهای موجود حداقل از سال ۶۸ ما وارد‌‌کننده‌ی بنزین بوده‌ایم و تنها بعد از راه اندازی پتروشیمی ستاره خلیج فارس بود که میزان واردات بنزین از حدود بیست میلیون لیتر در روز به صفر رسید.. اما وجود مازاد عرضه‌ی بیست میلیون لیتر در روز این امکان را می‌دهد که بخش خصوصی بتواند به موضوع صادرات غیر متمرکز بنزین ورود فعال بکند. غیر متمرکز بودن صادرکنندگان و ورود در زنجیره توزیع بنزین در کشورهای همسایه قطعا می‌تواند نقش موثری در ایجاد درآمدهای نسبتا پایدار ارزی برای کشور داشته باشد.. اما از آن مهم‌تر آن است که با عرضه‌ی مازاد عرضه بنزین در بورس انرژی می‌توانیم شاخص مناسبی از هزینه فرصت صادرات بنزین داشته باشیم و این شاخص می‌تواند نقش بسیار کلیدی ...
  • گزارش تخلف

دیروز من مرده‌ی بدحال، مهمان مجازی زنده‌ی خوشحالی بودم به نام حسین علیمرادی

مهمونیمون از دیدن غصه هاش شروع شد:. «تا کجا باید زجر ببینن و ما هیچ چی نگیم …تا کجا باید ملاحظه‌ی این و اون را بکنیم …به خدا قسم ظلمه». به خدا قسم ظلمه. پذیرایی حسین آقا اما با این خلاصه کوتاه از فعالیت هاشون در دشتیاری ادامه پیدا کرد:. «حسین علیمرادی، متولد ۱۳۷۴ هستم، …از سال ۹۳ با دشتیاری نیمه‌ی گمشده‌ی زندگیم را پیدا کردم». اما بهترین قسمت مهمان‌نوازی حسین عزیز صحبت‌های تفصیلیش در مورد فعالیت‌های خیریه شان و نهادسازی‌شان بود. مدل صحبت هایی که من را یاد دیالوگ‌های کم نظیر احمد در «ایستاده در غبار» انداخت. حسین از لزوم حضور دانشجوها در مناطق محروم هم برای حل مشکل بچه‌های مناطق محروم و هم برای زنده شدن خودشون حرف می‌زنه. حسین نگاهش نگاه یک دردمنده که با یک نگاه خیلی منطقی دنبال موثرترین راهه که هم خودمون آدم بشیم هم مشکل بچه‌ها حل بشه. ...
  • گزارش تخلف